巩固养老金改革共识,决心尽快推进 委比什么意思

股票资讯  2021-02-13 12:50:24

原标题:巩固养老金改革共识,下定决心尽快推进

养老金改革的分析框架与路径选择——周小川相关论述汇编,吴、主编,中国金融出版社,2020年10月1日

【养老第三支柱个人账户留存资金约40万亿元,将移交专业机构运营。如果配置20%进入股权融资市场,资金约8万亿元。]

最近,一些地方的养老金出现了“漏洞”,养老金改革开始引起社会各界的广泛关注。养老金改革是一个多维度的复杂系统,涉及方方面面的利益。改革难度很大,意见不一很难达成共识,尤其考验的是决策者的经济基础和智慧。早在20世纪80年代,中国人民银行前行长周小川就对此问题进行了深入思考。根据中国人口老龄化趋势,他指出中国现收现付的养老金制度是不可持续的。此后近40年来,他一直关注养老金制度的改革。《养老金改革的分析框架与路径选择》一书是对他多年来在这一领域的思考和研究的总结和整理。

周小川从经济学的角度,结合国内外案例,通过简化复杂性和系统思考,分析了改革的目标、路径和时机等关键问题,并给出了一揽子改革方案。这本书不仅通俗易懂,而且思想深刻,对于社会各界,尤其是决策层,凝聚共识,下定决心推进养老改革非常重要。

前瞻性给出养老金改革的系统规划

周小川的政策观点颇具前瞻性。在许多情况下,他甚至可以在问题出现之前,根据国际和历史研究以及对经济学的严格分析,以前瞻性的方式指出问题。对养老金改革的观察和建议也是如此。他认为目前的养老金制度在宏观层面上是不可持续的,并针对这一复杂问题提出了系统的改革方案。该方案不仅考虑了养老金改革、国企改革、资本市场发展等方面,还给出了可能需要跨越数年的具体路径设计。

首先,中国的养老金制度已经从现收现付福利制(DB)转变为预筹供款制(DC),这是当前人口老龄化趋势下的必然选择。现收现付DB养老金制度涉及使用不同世代的钱。假设预期寿命、出生率、中位年龄等人口参数固定,现收现付DB养老金制度既能解决当前问题,也能解决未来问题。然而,中国的人口老龄化发展非常快,人均寿命也在快速上升。目前基于现收现付的DB养老金制度在宏观上是不可持续的,养老金收支缺口正在显现。养老金的财务可持续性日益突出。这一重要判断是周小川20年前做出的,也是这位有使命感的央行行长多年来坚持就此问题提出警告、发声和政策建议的原因。

随着我国老龄化的加剧,从现收现付制的DB型养老金计划向发展基金积累制的DC型养老金计划转变是必然选择。我们可以逐步提高养老金缴费占个人账户的比例,通过税收优惠鼓励个人进行养老金储蓄和投资,发挥财富管理功能,实现养老金资产的积累和增长,从而实现养老金制度的可持续性。

第二,养老金制度改革不仅要关注养老金制度的收支平衡,还要从微观角度关注养老金制度改革对劳动生产率和企业竞争力的影响。现收现付模式下,通过不断提高缴费率来满足养老缴费需求,导致我国养老保障的国际缴费率较高,影响企业竞争力。事实上,从1986年到2005年,中国的养老金缴费率一直在上升,到2005年已经上升到28%(企业缴费20% 个人缴费8%),与OECD发达国家和主要发展中国家相比处于最高水平。

贡献率上升,对企业来说是无法承受的。2019年,应企业要求,企业养老金缴费率由20%降至16%。然而,降低这一比率会导致养老金制度的收支不平衡。从全球来看,企业的养老金负担是影响企业竞争力的一个重要方面。相比而言,汇率对企业成本的影响高达几个百分点,但养老企业承担的成本相差十个百分点以上,对企业竞争力的影响很大。

第三,养老金改革需要几年时间才能完成,利用历史还原法处理代际差异,转移国有资本做个人账户,可以实现新旧制度的过渡。如果对养老金改革的目标模式达成共识,就要解决改革路径问题。在从一种制度向另一种制度转移的过程中,如何处理不同年龄、不同工作的人的个人账户空缺问题,需要考虑代际公平。基于国内外的研究,周小川建议采用“历史还原”的方法。使用历史还原法可能会出现空账问题,即个人账户没有钱。

考虑到旧体制下的低福利是巨额国有资产的重要来源,通过转移国有资本来弥补养老金的历史债务是合适的。2017年,国家决定划拨10%的国有资本补充社保基金。一些专家预测,如果转移成功,养老金支付水平可能会降低3-5个百分点。今后可以考虑将养老金缴费率作为观察社保转移效果的指标,进一步研究提高转移比例。其实这个思路是对养老金改革和国企改革进行统筹规划。养老基金作为金融投资者,通过股权参与参与公司治理,有利于实现国有企业从“管企业”到“管资本”的监管;同时也有利于“竞争中立”原则的落实。

第四,基于基金积累制的DC养老金计划能够促进养老金改革与资本市场健康发展的良性互动。基于发展基金积累制的DC型养老金计划强调个人养老金责任,实现个人养老金责任与收入的良性互动。与此同时,家庭部门的短期储蓄将转变为“长期货币”,直接融资市场将得到发展,以有效支持“去杠杆化”。

到2020年,中国GDP已经超过100万亿元,家庭金融资产将达到200万亿元。根据家庭资产负债表结构,30%的家庭资产将用于养老,资本规模约60万亿元。其中,第三支柱个人账户留存资金约40万亿元。交给专业机构操作。如果配置20%进入股权融资市场,资本约为8万亿元。只要科学、全面、审慎地配置在股权融资中,就能形成“长款”,实现养老基金长款与企业股权融资期限的匹配,是企业部门去杠杆化的重要动力。

养老金制度改革也有利于促进机构投资者的发展,增强金融市场的稳定性。长期以来,中国资本市场散户多,波动性高,投机性强,削弱了资本市场的吸引力和服务实体经济的能力。机构投资者在信息和规模上有优势,有更专业、更科学的投资决策模式。他们的行为更接近于有效市场假说中的“理性经济人”。他们市场地位的提高将有助于促进金融市场的健康稳定发展。

特别强调了激励机制在改革方案设计中的重要作用

周小川在讨论改革的时候,一直坚持市场化的思路。只有符合激励机制的基本原则,兼顾各方的利益和积极性,改革方案才能长期持续。在涉及主体多、利益复杂的养老金改革领域,有必要特别关注激励机制在微观制度设计中的作用。

首先,养老金改革要解决目标函数不同的多方博弈问题。养老金涉及的主体包括中央政府、地方政府、企业和个人。不同的主体有自己的目标和不同的行为。比如政府和企业可能不愿意做真实的个人账户,因为短期内对自己不利。在多党博弈的情况下,仅靠简单的行政命令很难做好养老金改革。正确的做法是理清这些复杂的关系,然后解决多方博弈问题,为各方找到一个相对公平的解决方案。

在解决个人账户的历史问题时,是采用“老办法养老,新办法新人”还是“历史还原法”,对新人和老人都有很大的影响,其中要特别注意公平。利用国有资本补充个人账户是对这种做法的历史合法性和公平性的综合考虑。逐步改变完全依靠政府的养老制度,有利于激发各种力量,促进养老制度的可持续发展。从单一的政府支柱转变为政府、企业和个人共同承担责任的多支柱养老体系,是全球应对人口老龄化挑战的基本经验。事实上,如果政府推动第二、三支柱的发展,政府可以将更多的资源投入到第一支柱,偏向低收入群体。

第二,养老金改革要特别重视对企业和个人的激励机制。遵守激励机制不仅对养老金的可持续性很重要,而且对经济效率也有深远的影响。周小川强调,要提高个人账户的缴费比例,甚至企业和个人的所有缴费都要计入个人账户,这是出于激励机制的考虑。这是因为,如果养老金不计入个人账户,就不能作为企业对劳动者的报酬,也没有办法体现对企业和个人的激励,导致生产力下降,个人参与劳动的积极性下降。以前在设计制度时,对政策工具没有深入了解,追求表面的简单,政策的激励机制没有发挥作用。在国际上,基本都是等额缴入个人账户,可以在微观层面起到激励机制的作用。

第三,养老金改革还应协调中央和地方政府之间的激励关系。事实上,究竟是由国家统筹,还是由地方统筹,是有讨论的。从短期来看,国家统筹可以增强调节基金盈余和不足的能力,以应对人口老龄化严重地区的养老金缺口,但从长期来看,道德风险问题明显,不利于养老金制度的长期可持续性。但地方统筹模式尊重不同区域经济发展水平的现实,体现激励相容,更有利于维持养老金制度的长期可持续性。关于地方或中央统筹,国际上的主要经验是在保持统一市场的前提下给予地方财政自主权,加强地方财政激励的兼容机制,充分利用地方政府的信息优势。

当前,应鼓励地方政府在适当条件下探索不同的改革路径,创新不同的管理模式,通过地方政府间的适度竞争优化趋同。养老金过剩的地方没有“多交多得”的激励机制,会损害缴纳养老保险的积极性。对于欠发达地区,如果预计养老金支付责任可以转移到中央,养老金领取者人数范围会突然扩大。同时,为了维持一个养老金投资机构或多个投资机构,有必要在维持适度竞争和防止过度竞争增加成本之间取得平衡。维持一定数量可能是一个比较合适的选择。

有人担心地方统筹会不会影响劳动力自由流动就业。周小川指出,在地方统筹的框架下,为了不影响劳动力的自由流动,可以设计养老金的便携性,通过发展电子支付实现N对1支付,解决跨省流动的可持续性问题。目前随着金融技术的发展,这种N对1的支付方式很容易实现。因此,可以建立“各省分散负责,跨省流动就业分期支付,退休名额累计发放养老金”的地方统筹制度。

养老金改革已经到了我们需要下定决心的关键时刻

养老金改革涉及各种利益,改革难度很大。但是,如果改革被推迟,可能会带来更大的风险。我们必须下定决心尽快前进。

第一,养老金改革很难达成共识,也很难下定决心。有必要从历史和国际角度出发,充分理解体制和机制中的扭曲现象。从全球经验来看,由于人口老龄化,有许多现象表明养老金在宏观上是不可持续的。他们有的在社保系统破产,有的在社会动荡,有的陷入经济发展的瓶颈。任何“拖”的方法都有边界约束,是不可持续的。中国过去实行计划生育政策已经30多年了,未来人口老龄化问题将更加困难。本世纪初,国家几乎下定决心转移国有资本充实社保基金,但最终没有成功,间接导致养老金支付率越来越高,问题越来越难解决。

第二,改革必须尽快确定和推进。总的来说,改革会有阻力,不能盲动,不能求稳求完美。特别是不能夸大风险,过度维护稳定,不敢触碰现有的利益格局,不敢改变现有的体制机制。要有序推进改革,保持战略实力。推进改革应主要防范系统性风险。如果过分追求稳定,改革必然停滞不前,延误改革机会,最终导致危机。在国际上,在主要经济体的改革过程中,谁迈出更坚定、更坚实的一步,谁就在竞争中占据优势。

周小川经历过太多重大改革,对中国改革有很多非常深刻的见解。在一次谈话中,他指出,中国的一些重大改革必须清晰地展示出来,尤其是长期目标要考虑清楚,朝着正确的改革方向前进并没有太大关系,以免为了短期目标而偏离长期发展方向。很多问题的改革是长期的,有些改革甚至需要5年、10年、20年才能看到。目前,养老金改革面临着巨大的压力和困难。我们必须沿着正确的改革方向前进,否则改革的代价将是巨大的。

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