「昆山市属于哪个省」顺周期基金如何选择?把这个清单收起来

股票资讯  2021-04-30 09:36:42

自2020年第四季度以来,市场迎来了一个明显的顺周期市场。2020年9月30日至2020年11月30日,中信周期性指数上涨11.32%,超过中信消费强劲的年增长率8.22个百分点,超过中信增长指数9.50个百分点。这种趋势差异从11月份开始变得更加明显。

从基金配置的角度来看,由于周期性行业的周期性特点,有两种思路:一种思路是配置具有周期性选择能力(β时机)和周期性类别选股能力(稳定α)的基金经理。事实上,周期性市场的超额收益是不容易获得的,需要更专业的判断和研究基础。因此,选择具有周期性选择能力的基金经理,帮助FOF投资组合把握难以捕捉的市场机会,是一种长期有效的配置思路。第二种思路是选择高纯度的周期性主题基金产品,在较高β收益的基础上获得α收益。在这种思路下,基金投资者需要有明确的战略观点和周期性的择时能力;本文将根据这两种思路选择相应的产品进行配置。无论是第一类还是第二类,基金经理都是产品业绩的核心。因此,我们延续“以人为本”的基金研究思路,对基金经理胜任力圈进行拆解和分析。为了增加分析的准确性和针对性,下面收集基金产品的前十大重仓进行分析。

想法一:β计时+稳定α

1.基金经理周期性股票的投资择时能力分析

1.1.时序分析指标的构建

以所有低、中、高仓位的非行业主题型混合型基金和普通股票型基金为研究对象。按照以下思路,我们构建了自2006年3月31日起,每个季度、每个中信一级行业的基金经理/基金产品择时能力分析指标:

季度基金产品持仓活跃增减比例是考虑行业季度增减后,行业在季度前后配置的持仓差额。

在此基础上,通过对特定时间段和特定行业集合的季度和行业得分进行求和,可以描述该时间段和行业集合内所有基金产品的计时能力。通过对基金经理管理的所有产品的得分进行平均,形成择时能力指数,可以描述基金经理的择时能力,拆解基金经理择时能力的圈子。

1.2.时间分析指标在基金经理周期性行业投资能力中的应用

我们对上述定义的机械、基础化工、汽车、有色金属、煤炭、钢铁、建材、石油石化、动力设备、新能源九大周期性行业进行了调研,计算了上述研究基金近三年在周期性行业的时序指标值。指数值最高的15种基金产品如下表所示:

其中,择时能力总指数是可比产品中周期行业近三年季度得分总得分的排名分位数(分位数区间为0.996表示可比产品超过99.6%)。净胜率是加仓减仓比例与行业超额涨跌一致的季度数减去加仓减仓比例与行业超额涨跌相反的季度数,用来衡量基金产品对行业走势判断成功的净次数。

如下表所示,几乎所有总指标值最高的产品都实现了正的时机净胜率。时序指数最高的季度大多来自2018-12-31至2019-3-31的快速牛市,而行业大多来自化工、建材、动力设备、新能源行业。

0 2。基金经理周期性股票的投资选股能力分析

除了时机,我们还关注基金经理的选股能力。通过将基金经理在各个行业和季度的历史笨拙股票的超额收益与行业指数进行比较,可以构建一个指数来描述基金经理在该行业的选股能力。在不同行业基金经理选股能力指标数据的基础上,增加9个周期性子行业选股能力指标,作为周期性行业基金经理选股能力指标。指数值最高的15种基金产品如下表所示:

在周期性行业选股能力指数值前15名的产品中,大部分产品的选股能力指数得分来自超额最高的第一、二产业;而且产品超额收益最高的三个行业的选股指数得分之和大于产品周期行业的总选股指数得分,其他大多数行业提供负的选股超额收益。说明在周期性的行业选股中,表现好的基金经理大多只能在自己擅长的一两个行业获得选股超额。所以在选择产品时要考虑基金经理的行业能力圈。

3。想法一结论:具有周期性投资能力的基金经理

在所有研究基金中,我们按照以下标准,从择时能力、选股能力、行业配置比例三个维度,筛选出了具有周期性行业投资能力的基金经理/基金产品:

●最新披露规模超过2亿

●近三年周期性行业时序总指数>:0.6

●周期性行业选股能力指数相似分位数>:0.5

●2020年第三季度周期行业配置比例>:50%

最终筛选结果按照2020年第三季度周期行业配置比例降序排列如下表所示,其中以下基金产品值得关注:

●光大新成长:基金经理近三年周期行业计时指数值超过73.7%的同类产品;同时,周期行业选股能力指数得分在表6所有同类产品中排名前10;在周期性行业的配置比例上,上任以来的最后一年中值更高,2020年第三季度的配置比例也是领先的,在同类中周期性题材的纯度最高。

●元欣永丰优家生活、元欣永丰享生活:两款产品均由基金经理魏凡管理,基金经理在近三年周期行业内拥有计时指标值超过91%的同类产品;虽然周期行业选股能力指数得分不如表中一些竞争产品,但在所有研究基金中仍分别超过70%和80%的产品;2020年第三季度循环产业配置比例高;基金经理的综合投资能力高,值得关注。

●华宝收入增长:近三年周期行业基金经理计时指标值超过85.3%的同类产品;同时,周期性行业选股能力指数得分在表内同类别中排名第一,在有色金属、石油石化、建材等行业表现较好。在所有参与的周期性行业中,选股取得了正超额收益,选股能力突出;周期行业2020年2季度到2020年3季度增仓比例见表4,领先同行把握周期市场值得关注。

Idea 2:稳定β周期主题基金产品

对于第二种思路,在所有的研究经费中,我们选择任职三年,上任以来分配到周期行业60%以上的产品。根据上述周期性行业的分析框架,我们比较了这些基金经理在周期性类别中的时机选择和股票选择能力。结论如下。

自上任以来,已有3个非行业主题产品,周期行业中心配置率大于60%,分别是金创何新资源主题、华宝资源优化、前海开源金银珠宝。但实际三个产品上任以来,周期行业中心配置比例在90%以上,流失率低,周期行业配置比例稳定,计时操作少,计时能力指标值低;选股能力指数评分中,金创何新资源主题得分最高,周期纯度也是三个产品中最高的,也满足了第二种思维对资金配置的需求。

定量和定性相结合

特别值得注意的是,定量筛选可以在一定程度上解决大浪淘沙的问题。在具体的配置上,还是要进一步把重点放在基金经理在最佳调整上的投资理念和投资逻辑上,用量化的数据立体的看基金经理的投资过往(教训和经验),形成更准确的判断。

收起这个顺周期清单

从这两个思路出发,我们认为以下基金产品值得关注:

1)光大新成长:某基金经理周期性行业时机指标值超过73.7%的同类产品;同时选股能力位列所有同类产品前10;周期性行业配置比例长期居高不下,2020年第3季度周期性行业配置比例领先,是同类中周期性题材纯度最高的。

2)元欣永丰优家生活和元欣永丰享生活:两种产品均由基金经理魏凡管理,基金经理周期性行业时机指标值超过同类产品的91%;周期性行业选股能力较好;2020Q3周期行业配置比例高;综合投资能力高。

3)华宝收入增长:基金经理周期性行业时机指标值超过同类产品的85.3%;同时,周期性行业前三名选股指标在有色金属、石油石化、建材等行业表现突出;第三季度末,我们提前增加了仓位周期,领先把握市场。

4)金创何新资源主题:周期性主题基金产品具有长期稳定的β敞口,在周期性行业具有突出的选股能力,符合第二类思维对基金配置的需求。


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