[东北宏观沈新峰/游叶纯】欧洲央行如期增持宽松,海外流动性难以收紧-海外宏观周度观察(2020年第50周) 人民币升值的利与弊

股票资讯  2021-02-15 11:10:45

原标题:【东北宏申新峰/游叶纯】欧洲央行如期增持宽松,海外流动性难以收紧——海外宏周度观察(2020年第50周)

截至12月5日的一周,美国首次申请失业救济人数为85.3万人,明显高于上周的71.6万人,市场预期为72.5万人。11月份低于预期的非农业数据和首次申请失业救济人数的增加都表明美国失业率快速下降的结束。如果疫情得不到妥善控制,失业人数可能会再次增加。不过,美国消费者信心指数较上月有所改善,可能与感恩节、圣诞节等节假日的购物潮有关。我们认为,由于疫情迅速蔓延,新一轮财政刺激尚未启动,财政刺激的出台与消费的上升存在一定的时滞,美国消费未来将面临下行压力。

由于疫情一再爆发,欧洲大多数国家在11月份采取了更严格的封锁措施。12月以来,随着封锁的边际自由化,经济有所复苏。12月欧元区ZEW经济景气指数为54.4,之前为32.8。德国ZEW经济繁荣指数从39上升到55。然而,自去年12月以来,欧洲的疫情又出现了上升的迹象。德国等重要经济体在圣诞节前又出台了一轮封锁措施,经济在短暂复苏后将继续下滑。

周四,欧洲央行宣布了12月利率会议的决议。会议保持了三大利率不变,但增加了欧洲紧急抗流行病债务购买计划(PEPP),目前计划达到1.35万亿欧元,再增加5000亿欧元。据欧洲央行称,PEPP将至少持续到2022年3月底,此前一直到2021年6月底。由于第二次疫情对经济的第二次冲击,欧洲央行加大了应对的宽松政策,基本符合市场预期。海外央行对经济前景并不乐观。虽然疫苗的进展点燃了全球经济复苏的预期,但我们相信,除中国以外的其他主要经济体明年不会启动货币政策正常化的进程。明年全球货币政策将保持宽松。

美国总统大选尘埃落定后,美国新一轮财政刺激谈判再次提上日程。然而,双方仍未能就居民失业救济措施和地方政府援助达成协议。回顾今年美国两党财政刺激计划的谈判过程,可以看出疫情是决定谈判进展的主要因素。最近美国第三波疫情风起云涌,每天死亡人数远超前两波水平,经济也面临再次停止的压力。我们认为,年底前启动财政刺激的可能性大大增强,如果明年拜登上台后疫情依然严峻,不排除美国继续加大财政刺激的可能性。

本周欧美股市跌幅更大,主要国债收益率大多下跌,大宗商品涨跌互现。

风险警示:美国新一轮财政刺激无法启动。

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下周重要海外数据和事件预警

美国首次申请失业救济人数上升,欧元区经济短暂复苏

2.1.美国首次申请失业救济人数增加,消费者信心指数上升

截至12月5日的一周,美国首次申请失业救济人数为85.3万人,明显高于上周的71.6万人,市场预期为72.5万人。随着财政刺激措施的逐步退出,美国就业市场的压力进一步加大。11月份低于预期的非农业数据和首次申请失业救济人数的增加都表明美国失业率快速下降的结束。如果疫情得不到妥善控制,失业人数可能会再次增加。

然而,美国消费者信心指数较上月有所改善。12月,密歇根大学消费者信心指数初值记录为81.4,预期值为76.5,之前值为76.9。消费者信心指数的上升可能与感恩节、圣诞节等节假日的购物潮有关。我们认为,由于疫情迅速蔓延,新一轮财政刺激尚未启动,财政刺激的出台与消费的上升存在一定的时滞,美国消费未来将面临下行压力。

2.2.欧元区经济指数反弹

由于疫情一再爆发,欧洲大多数国家在11月份采取了更严格的封锁措施。12月以来,随着封锁的边际自由化,经济有所复苏。12月欧元区ZEW经济景气指数为54.4,之前为32.8。德国ZEW经济繁荣指数从39上升到55。然而,自去年12月以来,欧洲的疫情又出现了上升的迹象。德国等重要经济体在圣诞节前又出台了一轮封锁措施,经济在短暂复苏后将继续下滑。

欧洲央行已按计划增加了宽松措施

周四,欧洲央行宣布了12月利率会议的决议。会议保持了三大利率不变,但增加了欧洲紧急抗流行病债务购买计划(PEPP),目前计划达到1.35万亿欧元,再增加5000亿欧元。据欧洲央行称,PEPP将至少持续到2022年3月底,此前一直到2021年6月底。由于第二次疫情对经济的第二次冲击,欧洲央行加大了应对的宽松政策,基本符合市场预期。

欧洲央行还表示,明年将向银行提供更多超低利率贷款,并将该计划最慷慨的条款延长至2022年6月。欧洲央行预测,包括19个国家在内的欧元区经济今年将收缩7.3%,而9月份的预测为8.0%。与此同时,央行将欧元区2021年经济增长预期大幅下调至3.9%,而此前预测为5.0%。预计2022年经济增速将从3.2%提高到4.2%。在会后的新闻发布会上,拉加德呼吁周四欧盟峰会上讨论的7500亿欧元欧盟复苏基金立即毫不拖延地运行,因为第二波新冠肺炎疫情的深度和持续时间超出了预期,复苏延迟的风险存在,需要财政支持。

欧洲央行如期加大宽松力度,与美联储等主要经济体央行的态度一致,表明各大央行对经济前景并不乐观。虽然疫苗的进展点燃了全球经济复苏的预期,但我们相信,除中国以外的其他主要经济体明年不会启动货币政策正常化的进程。明年全球货币政策将保持宽松。

美国财政刺激谈判再次陷入僵局

美国总统大选尘埃落定后,美国新一轮财政刺激谈判再次提上日程。上周,美国两党议员联合提出了一项规模为9080亿美元的财政刺激计划,佩洛西对此表示支持。然而,共和党反对该计划,财政部长姆努钦提出了一项规模为9160亿美元的财政刺激计划。然而,民主党拒绝了这一提议,导致美股和黄金双双受挫。

目前,双方的主要分歧仍然在于居民失业救济措施和地方政府援助。民主党主张提高失业救济措施,给地方政府补贴,共和党反对。

回顾今年美国两党财政刺激计划的谈判过程,可以看出疫情是决定谈判进展的主要因素。3月份第一次疫情最严重的时候,两党迅速搁置分歧,推出了2.2万亿CARES法案。6月第二次爆发后,新一轮财政刺激计划迅速提出。但第二次疫情对经济的影响相对有限,因此金融谈判不断陷入僵局。但最近美国第三波疫情正在风起云涌,每天死亡人数远超前两波水平,经济也面临再次停止的压力。我们认为,年底前启动财政刺激的可能性大大增强,如果明年拜登上台后疫情依然严峻,不排除美国继续加大财政刺激的可能性。

5.1.欧美股市暴跌

欧美股市本周跌幅更大。一方面,美国财政刺激谈判陷入僵局,给美股带来压力;另一方面,英国未达成协议就离开欧盟的风险大大增加,导致欧洲各国股市暴跌。亚洲股市普遍好转。

5.2.政府债券的收益率大多会下降

本周,主要政府债券的收益率大幅下降。美国3年期国债收益率下跌1个基点,10年期国债收益率下跌7个基点至0.9%。日本1年期国债收益率上升0.4个基点,10年期国债收益率下降0.7个基点,欧元区3个月期国债收益率下降2个基点,10年期国债收益率上升5.1个基点

5.3.商品混杂

本周工业品价格涨跌互现。镍、锡和原油价格继续上涨,而焦炭和铝价格下跌。金价小幅波动。

农产品中,小麦、鸡蛋、棕榈油、棉花涨幅居前;瘦肉、豆粕和红枣是最大的输家。

风险警示:美国新一轮财政刺激无法启动。

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