财务|性能提高2倍没用。anke生物技术最大的缺点很明显 苏林电器

股票资讯  2021-03-31 05:17:52

图片来源:视觉中国

记者|范佳芝

编辑|陈飞雅

安科生物科技(SZ,300009)交出了2020年的成绩单。该公司预计,去年归属于母公司的净利润为3.5亿元至4.2亿元,同比增长181.20%至237.44%。

对此,资本市场的反应相对平淡,因为anke生物科技业绩的增长,不仅促成了生长激素等产品销量的增长,还计入了2019年商誉和无形资产的减值损失,导致当年业绩基数较低。

从股价表现来看,长春高辛(000661。SZ),同样专注于生长激素,去年累计增长101.16%,而anke生物技术同期增长27.45%。anke生物技术不被市场买走的原因是什么?

早起看晚场

生长激素是垂体前叶分泌的肽类激素,能促进人体骨骼发育,适用于身材矮小等疾病的治疗。业内普遍认为,国内生长激素普及率较低,市场增长空间大。

粉针剂、水针剂、长效剂型是生长激素的三种剂型,长效生长激素是最新的剂型,患者依从性更好,单价更高,市场占有率更低。与粉针剂相比,水针剂在药物活性和稳定性方面具有一定优势,具有一定的替代作用。根据风医图书馆的数据,2019年,61%的生长激素注射液采用水,38%采用粉针剂,只有1%采用长效剂型。

Anke生物技术是最早参与重组人生长激素产品的制药公司之一。1999年,注射用重组人生长激素(粉针剂)获准在anke生物技术公司上市,距anke生物技术公司成立仅5年。生长激素目前的领导者长春高辛及其子公司金赛制药有限公司于1998年首次推出生长激素(粉针剂),仅比比安科生物早一年。

经过近20年的发展,生长激素市场发生了巨大的变化。在2019年样本医院的生长激素市场中,长春高辛旗下的金赛制药份额达到75%,而安科生物科技的份额仅为14%。这个差距是怎么产生的?

其中一个重要原因是R&D效率。金赛制药引进生长激素(粉针剂)后,2005年引进生长激素(水针剂),2015年引进长效生长激素;Anke生物技术直到2019年才引入生长激素(注水),第一款生长激素推出至今已有20年。

自金赛制药于2005年推出生长激素(注射用水)以来,长春高辛已成为该产品的独家供应商超过10年。2015年,外资公司诺和诺德生长激素注水(注水)上市,并未对长春高新的主导地位构成威胁。

“早起赶晚班”。Anke生物技术的生长激素(注水)较晚,使得其在生长激素市场上远远落后于直接竞争对手。

另外,目前国内生长激素注水市场正在从“蓝海”向“红海”转变。除了长春高新、诺和诺德、安科生物等有生产内源性生长激素的注水外,上联塞尔的注水也进入了申请生产阶段,预计参与竞争的国内厂商数量还会进一步增加。

尽管安科生物技术已经赶上了生长激素(水针),但其长效生长激素的开发进度仍落后于长春高辛。在生长激素(注水)的开发方面,R&D落后于直接竞争对手10多年,这使得投资者很难质疑安科生物技术的R&D效率。

先发优势不再

除了最重要的生长激素,anke生物科技开发的其他产品也令人担忧。比如anke生物技术研发的关键基因工程药物主要有针对HER2的单克隆抗体、针对VEGF的单克隆抗体、市场关注度高的PD-1单克隆抗体等。

其中anke生物技术PD-1单克隆抗体仍处于临床I期试验阶段。另一方面,在刚刚结束的全国医保准入目录谈判中,恒瑞医药的Carriezumab(商品名:Erica)、百济神舟(06160.HK)的Terelizumab(商品名:Baizean)和君世生物(01877.HK)的Treeplex McAb(商品名:易拓)最终成功进入医保目录。信达生物(01801。HK)的Cindi Limab(商品名:daboshu)早在2019年医保谈判中就入围。

PD-1单克隆抗体是国内市场上最大的生物药物之一,也是制药公司开发的品种之一。首批获得批准的四种PD-1单克隆抗体有望成为市场上的第一批品种。对于R&D落后的制药公司来说,PD-1单克隆抗体市场已经进入淘汰赛阶段。显然,anke生物技术连“喝点汤”都是奢望。

HER2单克隆抗体市场也被国内其他厂商占领。2020年6月19日,三生郭健用于治疗HER2阳性转移性乳腺癌的药物inituzumab(商品名:Sepptin)经国家药品监督管理局NMPA批准;2020年8月14日,傅宏翰林在复星制药(600196)下开发的第二个生物相似药物曲妥珠单抗(商品名:瀚曲优)。SH),被NMPA批准用于治疗HER2阳性的早期乳腺癌、转移性乳腺癌和转移性胃癌。

国内也有类似VEGF单克隆抗体的情况,包括恒瑞医药(600276。SH)、信达生物等市场上有相关产品或处于发展阶段的公司。目前,anke生物技术HER2单克隆抗体已完成III期临床试验;血管内皮生长因子单克隆抗体的三期临床试验仍在进行中。

Anke生物技术在单克隆抗体领域失去了先发优势。在单克隆抗体药物将被集中收集的背景下,这些产品的前景并不乐观。

“精神好”

从anke生物技术20多年的发展来看,其落后的主要原因是没有把研发精力集中在开发生长激素上,而是从事了中成药、基因工程药物、医学检验、细胞治疗等多个领域。

据券商研究报告显示,2000年后,安科生物科技开始频繁出手。2001年收购安徽安科玉良清药业有限公司,一家中成药公司;2002年收购化学医药公司安徽安科恒益制药有限公司;2014年,通过控股子公司安徽新华坤生物工程有限公司参与基因工程药物开发;2015年,他收购了上海苏浩益铭制药有限公司,一家多肽药物公司。并参与了细胞疗法(CAR-T)公司博圣吉制药科技(苏州)有限公司,并于2016年收购了核酸检测公司无锡中德美联生物科技有限公司(以下简称中德美联)。

最近的两次并购对安科生物科技的业绩产生了巨大影响。2019年,安科生物科技计提商誉减值损失1.83亿元,无形资产减值损失1.6亿元,导致2019年同比下降。主要原因是2019年中德米德兰和苏浩益铭的利润增长率未能达到预期。

许多缺乏协同效应的自营部门分散了安科生物技术的R&D优势,这可能是安科生物产业的R&D效率不能让投资者满意的原因之一。

截至1月21日,安科生物新闻以15.4元/股收盘,市值210亿元;与生长激素龙头长春高辛相比,目前市值1867亿元,差距明显。


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