刘纪鹏:坚定不移地沿着市场经济的道路崛起是必然的 12 26

股票资讯  2021-02-15 21:09:55

在改革开放40年的伟大历程中,资本市场发挥了巨大的作用。

但是,改革从来不是一蹴而就的,资本市场建设也在摸索前进。近日,国家商报记者(以下简称NBD)专访了中国政法大学商学院院长、资本金融研究所所长刘纪鹏。作为“企业股改第一人”,中国第一个提出“资本金融”概念并创造资本金融的人,刘纪鹏是中国早期资本市场的建设者和参与者。站在新的历史起点上,他向记者回顾了资本市场成立时的难忘经历,并对新时期的资本市场建设提出了自己的看法。

刘纪鹏说:“我们要正确认识金融与现代经济的关系,振兴资本金融,大力发展直接融资,引导资本市场更好地为实体经济服务,避免脱离实际。我相信,如果改革思路正确,坚持走市场化道路,现有的许多矛盾都会得到解决,宏观经济和资本市场也会取得更好的发展。”他还说,一句话,中国的崛起,如果继续走市场经济道路,全面深化改革,扩大对外开放,继续按照正确的方法论解决中国资本市场遗留问题,才能真正走上健康发展的轨道。

银证分离成立证监会的理论论证

NBD:改革开放能取得今天的巨大成就,离不开资本市场的蓬勃发展。你参与了中国资本市场的早期建设。能说说你印象深刻的地方吗?

刘纪鹏:中国的资本市场已经走过了28年的历史。回顾过去,对我来说,开放北京法人股市场和银证分开设立证监会的学术争论,应该是我印象最深的两件事。

1989年,王岐山同志在北京成立了中国证券市场研究设计中心的前身——证券交易所研究设计联合办公室。我参加了联络处的工作。之前最大的争议是社会主义能不能发展。

资本市场建设要想顺利进行,首先需要上层思想的统一认识。印象最深的一件事是,国家体改委生产系统司司长孙淑义调任中央财经领导小组办公室副主任。有一天他打电话说中央要搞懂股份制理论,希望我们尽快编个材料。这份材料的名字叫马克思的股份制理论。

所以在推进股份制的过程中,我们首先要做的就是把这个东西编制好。我今天还有这个东西。我们争论的结果是,我们首先从员工那里筹集资金,因为员工是企业的主人,购买自己企业的股份符合马克思的理论。第二,向社会法人集资符合马克思的理论。因为那时候我们没有私企,只有个人,有企业法人地位的不是国家企业就是集体企业。这两类企业在我国基本制度中已经被论证为公有制,可以先搞法人股。因此,职工股和法人股最早出现在改革的理论和实践中。

1992年,国家体改委带领14个部门聚集了近80位同志,制定了两个意见,一个是定向募集公司的规范性意见,一个是有限责任公司的规范性意见。这两个意见是在《公司法》之前发布的。仅在一年多的时间里,中国就成立了6300多家股份制公司。

当时我也在体改委参与了股份公司的机构建设,深刻的知道这家股份公司成立后的重要目的就是能够转让。没有转让的股份制不完善。因此,我首先写了定向法人股在北京STAQ系统上市交易。当时的深交所主要是向个人发行股票,如果个人股票和国有法人股混在一起,思想上是过不去的。因此,希望目标股份公司的法人股能够在京STAQ系统流通。之后,联络处的同志向中央汇报,很快得到批准。首批在STAQ系统上市的15家公司基本都是我的股改计划。

之后,沪深两市发展,STAQ体系也在发展。当时就提出了监管的问题。我率先写了一篇关于中国证监会成立,以及通过银证分离发展中国证券市场的报告。这份报告发表在《经济日报》上,然后以内部参考报告的形式上报中央,中央批准了这份报告。这份报告因其重大意义而被称为“联合声明”。这个报告是联络处的几个同志向当时负责财务工作的朱镕基同志汇报的。在这份报告的基础上,中国证监会于1993年正式成立,我们联合办公室的同志有一半调到了证监会。而且在证监会刚成立的时候,联合办首先拨出5000万元作为证监会的开办费。

总之,我们习惯的今天的资本市场基础设施,经历了一个非常复杂而漫长的过程。其中,统一思想,统一认识,是资本市场取得今天成就的起点。

关于可持续发展,“有三点值得注意”

NBD:40年后的今天,我们站在一个新的起点上。你认为下一步资本市场建设的重点应该是什么?

刘纪鹏:我认为中国的资本市场在发展中取得了很多成就。在未来,如果我们真的想实现可持续健康发展,我们应该注意三点。

一是进一步完善监管组织体系,在监管过程中尊重市场规则。中国证监会自身应在监管和发现环节加大努力,加大对干扰正常市场秩序和丧失市场公平行为的处罚力度,完善退市制度。

第二,用实际行动保护中小投资者的利益。其中,我认为最重要的不是教育中小投资者,而是从源头入手,理清各个市场主体之间的关系。我的建议是,监管和考核分开,考核下放给交易所,由证监会监管。那就做一个真正的保荐人——就是有问题的保荐人要对自己的一生负责。

第三,寻找平衡大股东和小股东利益的有效途径,加强上市公司治理。要保护交钱的人,教育圈钱的人。上市公司应该专注于创造增量财富,而不是大股东的减持和股票财富的分配。

目前一级市场和二级市场的价差巨大,大股东持股成本极低。我的建议是,可协商的底价应该是预设的,在达到那个价格之前你是不能降低的,信息应该公开披露,这样可以有效限制大股东的疯狂减持,促使他们专注于公司价值的创造,有动力真正做大做强上市公司。

谈到解决经济周期,我们必须在金融体制改革中采取行动

NBD:我们知道经典的商业周期理论。过去东南亚的经济危机,美国的次贷危机,都在一定时期内造成了世界经济的动荡。然而,由于政策制定得当,中国顺利度过了历次危机,并取得了较大进展。你认为在新的历史时期,我们应该做些什么来更好地抵御周期性影响,真正实现可持续发展?

刘纪鹏:关于中国的经济周期有很多争论。有人认为是三年,有人认为今年GDP增长率能达到6.5%,明年会有一定的下行压力。

在我看来,要解决经济周期问题,核心问题是改革不能倒退,也就是说,国家必须在金融体制改革上采取行动。

在我看来,我们可以首先考虑放松和鼓励海外投资者进入中国市场。在海外投资者的帮助下,将市场“野蛮人”的力量与上市公司的规范化力量结合起来,应该是解决我国历史遗留问题的关键。

第二,我认为中国的周期调整不同于西方国家。这个要强调一下。

美国次贷危机发生的2008年,国家才开始大规模干预。比如美联储通过量化宽松购买国债,向财政部发放货币资金,财政部拿着钱救花旗和通用。与国外相比,我国政府对经济有更多的宏观调控。因此,中国的周期与西方不同。今天,我们必须走向金融泡沫,去杠杆化,防范金融风险;同时,不能太紧,否则经济增长得不到保证。

要正确认识金融与现代经济的关系,振兴资本金融,大力发展直接融资,引导资本市场更好地服务实体经济,避免脱离实际。我相信,如果改革思路正确,坚持走市场化道路,现有的许多矛盾就会迎刃而解,宏观经济和资本市场就会取得更好的发展。


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