气候变化对金融体系的影响及对策 obv指标

股票资讯  2021-02-26 13:51:53

原标题:气候变化对金融体系的影响及其应对

【部分央行采取其他宏观审慎政策支持绿色信贷发展。孟加拉国央行要求商业银行将其信贷业务的至少5%用于支持绿色产业的发展。]

气候变化将对金融机构和整个金融体系产生重大影响。本文在相关国际机构和主要央行研究的基础上,重点分析气候变化的风险类型及其对金融体系的影响,梳理相关政策应对工具,总结国际组织的相关建议。

气候变化对金融体系的影响

自然灾害、海平面上升等气候变化现象不仅影响生态环境,而且对全球经济发展产生深远影响。总的来说,气候变化给经济和社会发展带来两种风险。首先,物理风险是指极端天气(干旱、洪水、飓风等)的负面影响。),全球变暖,海平面上升,降水变化对实体经济的影响。其中极端天气造成的影响是短期到中期的,而全球变暖和降水变化造成的影响往往是中期到长期的。第二,转型风险是指为了应对气候变化,促进经济低碳转型,突然收紧碳排放或技术创新等相关政策,导致高碳资产重新定价和金融损失的风险。转型风险会带来短期到长期的影响。这两种风险都会对宏观经济和金融体系产生影响。

从微观角度来看,气候变化将对金融机构的业务活动和投资决策产生影响。第一,信用风险。更高的排放标准和环保要求会影响企业的现金流和资产负债,导致企业利润和偿债能力下降,增加金融机构的信用风险。第二,市场风险。碳排放价格上涨会导致高碳行业股价下跌,给金融市场带来连锁反应,包括大量抛售碳密集型资产以及随之而来的流动性风险。第三,经营风险。气候变化可能导致金融机构贷款和投资损失或金融机构业务中断,保险机构无法准确预测未来灾害发生的频率和严重程度,将面临损失。第四,流动性风险。气候变化可能会降低部分资产的流动性,金融机构可能会随着市场环境的变化而难以获得稳定的资金来源,最终导致不可估量的损失。

从宏观角度来看,气候变化将对金融体系产生全面影响。气候变化对单个金融机构的影响是集中的,这可能会对金融体系产生更复杂的风险反应。首先,它可能会增加更多资产的风险溢价,提高一些资产的价格。比如近十几年来,与灾害风险挂钩的债券市场规模持续扩大,风险溢价上升,但未来风险的不确定性会削弱这种风险分担机制的效果。第二,气候变化带来的市场风险可能是顺周期性的。由于各种投资者的投资组合可能存在相似性,一旦资产价格因环境风险的实现而上涨,就可能同时冲击不同的金融机构,并存在顺周期性,导致金融风险集中爆发。第三,气候变化风险导致的银行信贷和保险服务收缩往往会自我强化。气候风险可能导致大量资产重估,降低银行、保险机构等机构提供金融服务的意愿。然而,大规模的环境风险是否会像金融系统一样引发反馈机制仍不确定。

此外,需要注意的是,气候风险可能通过影响主权信用评级、跨境渠道、连锁反应、非均衡影响等渠道影响金融体系。

首先,气候变化可能会影响主权信用评级,尤其是在发展中国家。国际货币基金组织(基金组织)的研究表明,对气候变化的反应不足可能会对一个国家的财政收入产生重大影响,导致主权信用评级下降,影响该国的借贷成本和借贷能力,并引发金融风险。此外,与发达国家相比,气候变化对发展中国家公共财政的影响更加明显。

第二,气候风险可能通过跨境渠道影响金融稳定。当环境风险发生时,资产风险溢价可能产生共鸣,大型跨国金融机构可能面临不同地区的环境风险暴露。同时,环境脆弱的国家更容易受到跨境风险的影响。例如,非洲和拉丁美洲的借款国在遭受环境风险时,可能面临海外资本的大规模撤离,这将影响金融市场的稳定。

第三,物理和转换风险造成的损失转移可能引发连锁反应。当气候变化对交易的一方造成损害时,可能会导致实物风险和风险转移造成的损失在不同主体之间的分配。比如受害主体购买责任保险,气候变化的影响会转嫁到保险人身上,导致保险公司破产或出现麻烦,可能会对整个金融体系造成连锁反应。

第四,气候变化对不同地区和市场的影响是不均衡的,可能会加剧风险。例如,亚洲和非洲的新兴市场容易受到气候风险的影响,更难从灾害中恢复。海平面上升地区的房地产等公司价值更加脆弱,可能导致人员和资本无序流动,甚至地缘政治紧张,导致更大的金融风险。

政策应对工具

根据研究,在应对气候变化方面有许多政策工具可供选择。除了碳税和碳排放交易,货币政策和金融稳定政策也可以发挥积极作用。近年来,应对气候变化的宏观金融政策工具有两种,即绿色量化宽松和稳健的政策工具。

绿色量化宽松(绿色QE)

目前更多讨论的是绿色量化宽松,即央行在其资产购买计划中增持绿色债券或减持高碳债券,以引导市场资金更多投资绿色债券。央行实施绿色QE将起到政策导向作用,降低绿色企业融资成本,填补绿色投资缺口,实现推进低碳转型的目标。然而,绿色QE是有争议的,主要涉及两个方面。

首先,绿色QE是否超越了央行的职能。反对者认为,应对气候变化超出了央行的职能。德国央行行长魏德曼(Weidemann)和欧洲央行(European Central Bank)执行董事梅尔施(Yves Mersch)认为,量化宽松是一种临时性的货币政策工具,旨在负利率环境下提振经济。绿色QE的实施可能会使央行负担过重,超出维持价格稳定的基本职能。支持者指出,央行的职能范围可以灵活解读。英国金融服务管理局前主席阿达伊尔·特纳(Adail Turner)、欧洲央行(European Central Bank)前市场运营主管弗朗西斯科·帕帕迪亚(Francisco Papadia)以及许多欧洲环保组织和智库专家认为,央行的职能还包括维护金融稳定。考虑到气候风险可能对金融稳定构成威胁,央行应对气候变化风险并未超出其职能范围。

第二,绿色QE是否会违反“市场中立”原则。反对者认为绿色QE将导致市场扭曲。德国央行行长魏德曼表示,央行在资产购买中不应直接偏向绿色债券,而应坚持“市场中立”原则,避免干预市场价格形成机制。如果你增持绿色债券或者将高碳企业排除在资产购买之外,不仅违反了“市场中立”原则,还会扭曲市场,影响债券价格的发现机制,影响央行的合法性和独立性。支持者认为,目前的量化宽松政策在实践中已经倾向于高碳排放企业,这种趋势应该得到纠正。研究发现,石化、煤电等高碳行业的公司债券,由于评级高、发行规模大,容易被纳入央行的资产购买类别,而绿色公司债券,由于规模小、评级低,往往难以入选。在欧洲央行购买的公司债券中,62%属于制造和电力公司。

市场机构假设实施绿色量化宽松有两种可行方案。第一,将环境、社会和治理因素(ESG)评估纳入合格资产筛选标准,有利于将更多绿色企业债券和支持低碳经济转型的债券纳入央行资产购买计划。第二,我们将不再购买高碳公司债券,以避免向市场发出错误的信号。这可能会导致高碳企业债券的利差上升,但由于融资渠道多样,债券融资比例较低,整体影响不显著。一些学者建议英格兰银行在资产购买中取消高碳公司债券,以应对疫情。

(2)审慎的政策工具

国际清算银行、中央银行和监管机构绿色金融网络(NGFS)、金融稳定委员会(金融稳定委员会)和基金组织等国际机构对可用于应对气候变化的审慎管理工具进行了研究。主要方向包括调整绿色信贷资产的风险权重和对气候风险进行压力测试。

1.调整绿色信贷资产的风险权重。

国际清算银行和NGFS提议调整巴塞尔协议三“最低资本要求”第一支柱下绿色信贷资产的风险权重。一是利用资本充足率(CAR)、净稳定资本率(NSFR)等流动性监管指标,在计算中降低绿色资产的风险权重或提高高碳资产的风险权重,以达到鼓励银行开展绿色信贷业务的效果。第二,使用反周期资本缓冲(CCyB),即在高碳信贷业务快速增长时期计提银行的缓冲资本,以保证银行有足够的资本应对经济低碳转型导致的高碳信贷业务发生大规模违约时的损失。

在实践中,没有央行降低绿色信贷的风险权重。第一,监管要求一定资产的风险权重要与资产风险挂钩,但绿色信贷的违约风险是否显著低于整体信用违约率需要更多的数据支撑。第二,除了中国和欧盟,其他国家没有正式发布绿色金融的分类标准,也没有明确绿色信贷的范围。如果贸然降低绿色信贷的风险权重,可能会导致其他信贷资产趁机“洗绿”。

一些金融机构已经开始探索调整自身绿色资产的风险权重。法国外贸银行(Natixis)于2017年提出设立“绿色权重因子”,并于2019年9月正式启动,成为全球首家调整绿色资产风险权重的银行。本行制定了七级绿色评级体系,降低绿色资产风险权重,增加棕色(即高碳或污染)资产风险权重,加强绿色资产配置,减少对棕色项目的资金支持。通过调整绿色资产的风险权重,法国外贸银行绿色信贷的风险资产将减少50%,棕色信贷的风险资产将增加24%。发展绿色信贷业务有利于提高资本充足率,降低信贷风险。

一些央行采取了其他宏观审慎政策来支持绿色信贷的发展。黎巴嫩央行根据银行绿色信贷情况设定不同的存款准备金率。巴西央行要求商业银行将环境风险纳入治理框架,并在计算资本需求时评估和解释如何覆盖环境风险。孟加拉国央行要求商业银行将其信贷业务的至少5%用于支持绿色产业的发展。

2.进行气候风险压力测试。

国际清算银行、NGFS等。建议在巴塞尔协议三“外部监管”第二支柱下开展气候风险压力测试。通过衡量不同程度的气候风险对金融机构造成的损失,央行和金融监管当局可以评估气候风险对经济金融体系可能产生的影响,有利于央行提前做好准备,利用货币政策积极应对气候变化。

一些金融监管机构通过进行系统的气候和环境风险分析并公布分析结果,在行业中发挥着主导作用。例如,英格兰银行计划从2021年开始测试英国大型银行对气候变化风险的适应性。荷兰央行对国内86家总资产管理规模2.3万亿欧元的金融机构进行了压力测试,确认低碳转型风险将对金融机构造成巨大损失。欧洲央行将通过抵押框架等渠道评估气候风险对自身风险管理的影响,同时研究评估银行应对气候风险的可行方法。

此外,针对微观风险,NGFS开始推广使用环境风险分析(ERA),为金融机构评估环境风险提供了有效的工具,包括风险识别、暴露估计、损失评估和风险缓解四个步骤,有助于监管机构和金融机构加深对环境风险的理解。

国际货币基金组织认为,各国应尽快应对气候变化对金融体系的影响。在明确绿色信贷标准的基础上,可以研究降低绿色信贷的风险权重,鼓励绿色信贷,适当允许金融机构接受碳排放权作为信贷担保,同时继续完善货币政策和宏观审慎工具,为低碳经济活动提供直接支持,并以此作为政策信号,鼓励更多资金支持绿色经济活动。回搜狐多看

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