2021信托投资“红宝书” 跳空低开

股票资讯  2021-02-11 22:16:36

2020年是信托业监管严格、转型有力的第一年,2021年还将继续——就在几天前,2月7日下午3点以视频电话会议的形式召开了2021年度信托监管工作会议,与会人员来自信托业各行各业:银监会和地方银保监管局的高管、信托公司负责人、中国受托人、信托业保护基金、中国受托人协会相关人员。会议发布的信号之一是2021年继续“两压一降”。即继续缩小信托渠道业务规模,有序缩小非法融资信托业务规模,加大表内外风险资产处置力度。这些变化都是在大资本管理行业的统一监管框架下有序进行的。那么2021年信托投资将如何进行呢?

2021信托投资“红皮书”

对于信托业务来说,创新业务是传统的还是创新的,这是一个相对的概念。今天的信托分类不是一蹴而就的,也是在行业整顿和市场整顿中一步步沉淀下来的。在早期,信托业务有八大类,即债权人信托、股权信托、银行间信托、标准信托、资产证券化、财产信托、公众信托和交易信托。但今天的信托和交易信托没有本质区别,也是目前强监管的对象。信用信托和股权信托正变得越来越同质化......

目前信托分为基金信托(以资产管理和财富管理为主)、服务信托(如家庭信托、解决财富继承)和慈善信托(慈善信托)(退出社会服务职能)三类。

关于融资信托业务的规模,2020年基金信托新规将规定最高限额为50%,单主体融资限额为30%,其规模与净资产规模密切相关。目前看各种信托机构,资金信托的规模占比远超50%。这样,三个客观规律就清楚了:

第一,基金信托不会退出信托市场,融资信托目前仍是信托市场的主流。

二是根据监管要求,融资信托规模远超标准,缩减规模势在必行(2021年将继续两压一降,这是逻辑源头。)

第三,融资信托压缩释放的市场规模至少为万亿,将辅以创新业务。(这是68家信托机构眼红的一块新的大蛋糕,不用说每个信托都会增资、换教练、调整公司治理结构。)

回归创新业务,在新监管政策的鼓励下,近几年尤其是2020年,家庭信托服务信托、资产证券化等各类创新业务迎来了巨大的发展机遇。如下图所示

2021信托投资“红皮书”

根据中国信托登记有限公司的数据,2020年底,资产证券化产品规模约为2.5万亿元,较年初增长57.37%,其中第四季度增幅最大,为27.29%。目前已有44家信托公司开展资产证券化业务,其中排名前三的信托机构(建新信托、华能信托、华润信托)占资产证券化业务总量的50%以上,头部效应明显;

与年初相比,家庭信任规模增长80.29%,连续四个季度持续上升,连锁增长率分别为11.2%、8.34%、35.94%和10.09%。建行信托、山东信托、中融信托、中信信托的家族信托业务排名第一,占比超过60%。在信托业进一步巩固受托人地位、积极寻求转型的背景下,以资产证券化和家族信托为代表的服务信托成为结合信托制度实际运用、推进特色业务的创新力量。

受托人类:家庭信托刚性门槛1000万,对应的服务群体多为国内超高净值群体。其目的是继承财富,隔离资产多于财富管理职能,投资周期短至几十年。在国内,这个板块的业务还处于起步阶段,很多老板选择海外信托来达到配置目的。我相信,随着国内家庭信托业务的完善,投资者将获得更多的投资选择。

此外,如标准信托,债券和股票等二级市场的资金使用在2020年是一个增长趋势,但近年来创新业务有共同的缺点:

一是商业模式还处于成长期和磨合阶段;这对项目还款来源的稳定性和多样性影响很大;第二,收入和投资偏好不像传统的非标准业务那样容易被投资者接受。最近资产短缺和优质项目加速了它们的共存;再次,在信托公司层面,创新业务的团队建设、制度设计、人才引进都有自己的进步,形成套利空间。综上所述,创新业务较往年有明显增长,但自然人投资者接受度不如机构投资者,市场还需磨合。

中国邓鑫近日发布了一组最新数据。2020年底,信托产品股票投资者人数为82.42万人,其中自然人投资者人数增加24.12万人。在投资房地产的信托产品中,非金融企业和自然人的社会股票投资规模分别占50%和25%以上。同期,金融机构和金融产品投资房地产的比例继续下降。

受托人类别:官方数据显示,房地产信托仍然是大多数自然人投资者的最爱,而房地产信托的投资比例正在下降,并向其他类型转移,如城市投资平台信托。

房地产信托的国家政策为房地产行业定下了基调:不投机。近年来,地方政策出台,严格控制资金过度流入房地产行业。

基金托管新规、三条红线监管新规、房地产业务实行分业集中管理新规,明显降低了房地产企业再融资效率。目前是经济不景气。项目一旦转换不好,资金链马上就出现了。问题和债务纠纷接踵而至(最近华夏幸福就是典型案例);

房地产信托的项目风险控制大多是:土地 在建工程抵押、集团担保、项目公司股权控制、财务控制加一票否决;

对于单个逾期的项目,风险控制的关键是要及时处置抵押资产(抵押、质押物价值完全,金融机构评估无水),本息返还是时间问题。这也是房地产商多年来的“吸引力”。

对于传统的融资性房地产业务,建议优先选择房地产龙头企业。在基本风险控制下(必须有实物资产作为抵押),最好选择现金流较好,不触及融资三条红线(少见)的龙头房地产企业。

此外,房地产信托业务也有创新,投资者应特别关注交易结构,去伪存真,把握核心风险控制,不要以额外的风险溢价行事!

城市投资平台这类业务的交易对手是各地的城市投资平台。城市投资平台的股东有:人民政府、财政局、SASAC、管委会等。,而其中一些也有政策性银行参与入股;显然,实际控制人是地方政府,城市投资平台承担着地方基础设施功能。这类业务的资金投入一般是当地的民生工程和基础设施建设。

目前,此类项目常见的风险控制方法有:

土地抵押 平台担保;政府部门应收账款质押文件 土地抵押 平台担保;政府平台公司互相担保。大部分融资人和担保人评级为AA或AA ,很多平台有资格发行债券。

对于调查筛选此类业务,核心要素:区域经济和融资环境,政府平台核心度。就目前的市场情况来看,江浙沪政治信任资源排名第一,山东次之,湖南、安徽、江西等经济落后地区次之。

因为“信仰城市投资”,一旦出现资金短缺,城市投资平台的大部分业务会由地方政府协调(比如贵州省将茅台股份分割,经济发达地区的政府信托项目永远不会延期。

近年来,政治信托业务没有终极风险,更适合大多数稳定的投资者。

根据中国邓鑫的数据,在工商企业投资的信托产品中,投资资金主要来自金融机构,反映了金融机构通过信托渠道投资实体经济的现实需求和领域。

近年来,随着经济下行,资产管理行业进行了重组,工商企业项目的风险比其他类型更加暴露。金融机构偏向于一把手、国企、地方领导,普通工商企业很难从金融机构获得稳定的信贷。多种因素叠加,单个项目的风险容易上升到单个机构的风险。自然人投资者更喜欢规避风险,这类业务可能会被冷落一段时间。

此类业务常见的风险控制措施:资产质押、集团担保、实际控制人担保等。但由于债务问题,风险控制措施很有可能失败,所以首选实物抵押等强风控制措施,防患于未然。

资金池类别不接触,详见资金池信托和主动管理信托

资金池业务能走多久?资产短缺真的来了吗?

对四川信托非标准资金池项目“雷雨”的思考

新的信托法规和TOT、非标准资金池和主动管理信托。

综上所述,中国信托业协会党委书记、专职副主席齐在接受人民网专访时表示,“信托业未来将面临历史性的转型障碍”。2021年初,监管部门定下了“两压一降”的基调。2021年,信托公司将在不增加利润的情况下继续增加收入。投资者必须仔细选择项目,选择最好的。每一步都是关键......


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