创业板风险投资/私募股权投资逻辑的再思考 今日大盘走势图

股票资讯  2021-03-11 07:33:59

被称为“中国资本市场改革最后红利”的创业板注册制度已经运行了两周。经过一个短脉冲,新股已经走出持续暴跌的行情,很多新股已经接近发行价,有“破”的趋势。

这种意想不到的趋势让VC/PE的狂欢人群瞬间冷静下来,重新思考原来投资逻辑的有效性。

“18罗汉”整体下滑

超过35%

截至9月4日,共有21家注册企业登陆创业板。其中,在首批上市的“18罗汉”中,尚锋文化最低跌至142.52元,发行价为138.02元;美昌股份最低47.65元,发行价43.76元;Gemete最低49.38元,发行价41.26元。这三只新股离“破发”只有一步之遥。

虽然距离其他18只注册新股的发行价还有很长的路要走,但从上市后的最高价格到本周的最低价格的跌幅仍然很大,许多股票跌幅超过50%。比如卡贝伊9天疯狂59.83%;大弘历8天狂泻57.45%;圣元环保9天暴跌52.60%;康泰医药10天狂泻74.83%;天阳科技10天暴跌52.98%;蒙田高科技7天腹泻51.09%。9月1日上市的c大冶,4天暴跌54.23%;c迦南4天暴跌51.76%;c盛德4天暴跌54.78%。

据记者统计,自上市以来,21只注册新股的平均跌幅已超过35%。

IPO盛宴下

风险投资/私募股权投资反思投资逻辑

据上市日统计,今年上半年a股首发企业达119家,同比增长80%,IPO募资总规模达1392.7亿元,同比增长130%以上,创下五年新高。

但部分科技创新板企业股价大跌,注册新股持续暴跌,让对IPO盛宴抱有很高期望的VC/PE人士开始冷静下来。“他们过去常常像投资银行一样关注项目,特别关注收入和利润。现在更注重公司的技术和商业核心能力。”

澳大利亚首都熊钢董事长在最近举行的“2020大湾区前海首都夏季论坛”上指出,注册制度导致投资核心逻辑的改变,改变为支持企业创新和价值投资,包括风险判断。

熊钢认为,在超短期内,即一两个月半内,很难判断市场趋势。但中短期,也就是1-3年甚至5年,应该是负数。原因是有了高效持续的退市制度,退市会越来越快,原有的投资逻辑会逐渐失效,个人投资者的损失会加剧。

陈达财智的商业伙伴钱文慧认为,首次公开募股有时是一把双刃剑。一旦IPO是为了IPO,就会有更大的陷阱。在注册制下,整个二级市场的估值分化将会加剧。这时候就要仔细看企业的价值了。因为资本市场游戏规则的改变,意味着未来前景好的科技企业,科技含量乃至人类生活方式的改革,即使收入和利润还没有达到相应的规模,也应该给予更高的估值。

BV百度创投深圳代表处代表李表示,注册制实施后,投资理念最大的变化是:“以前不喜欢听故事,现在特别喜欢听故事。”

中信资本创业投资(CITIC Capital Venture Capital)前执行董事李表示,过去在投资时,他特别注重收益和利润,这让PE倍数濒临死亡。DD(尽职调查)做得非常仔细,每一个订单都要检查。现在看项目一定要有好的故事,不然就不看数据了。

辉煌资本(Brilliant Capital)的创始合伙人吴晓峰认为,如果之前已经投资了很多项目,现在就可以上市。但如果你现在开始投票,想抓住这个奖金,那就算了。因为在这样的市场环境下,赶上这次IPO的机会很可能是个陷阱。

澳银资本CEO欧光耀透露,澳银资本过去的一只清算基金没有IPO,但4年就还了本金,IRR在30%左右,也证明IPO不是唯一的退出方式。

创东方董事长肖水龙认为,虽然不同投资机构的策略不同,但在注册制下,最终会朝着专业化、精细化方向发展,投资轮岗也会向前推进,向早期投资靠拢,与国家政策引导的方向是一致的。


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