「什么是垃圾股」没有比不知道更好的了|海地叶巍VS龙鱼

股票资讯  2021-04-21 14:36:44

原标题:不比不知道强|海地叶巍VS龙鱼

作为日常厨房调料的两大龙头企业,海天叶巍和龙鱼;两家公司在资本市场的估值差别很大。今天,本文分析两家公司,看看市场先生的定价是否合理;

01valuefirm坚定

报表分析

一般来说,看财务报表,我先从资产负债表说起;特别注意外部融资;

首先,我会看一个公司是否只靠自己的商业信用就能提供公司的资本运营,不需要外部银行融资;

以下是两家公司资产负债表中反映对外融资依赖程度的报表

一个是龙鱼的财务报表,货币资金和短期贷款,长期贷款和长期债券(无)

从上图可以看出,龙鱼的短期负债和长期贷款比例高于货币资金。

它可以反映两个主要含义:

第一,公司在资金规划和利用效率上效率低下;

第二:公司在商业信用方面非常脆弱,不具备良好的上下游产业链优势,无法压缩支付周期,降低支付周期;

让我们来看看海天叶巍和资金的利用情况:

货币资金远远大于短期贷款和长期贷款;企业可以利用商业信用来经营日常业务;

体现两个主要含义:

第一,说明公司有优秀的管理能力

第二:公司在产业链上有竞争优势,在产业链上有话语权,可以充分利用商业信用,不依赖外部融资环境;

刚才提到的第二种商业信用能力,产业链的能力,我们可以从下图中反映出来:

海天叶巍体现了上下游产业链的优势;

龙鱼反应产业链

我们可以看到两家公司的目标都是B,但是海天叶巍的应收账款几乎为零;反映产品卖的好,供应商现在需要拿现金卖;产品的市场销量比较好,让他们有如此强势的地位;

而龙鱼,其应收账款中有大量的赊销;反映出消费市场上的龙鱼不仅仅是油品,而是竞争对手之间的竞争。产品竞争优势不如海天叶巍强,有赊销。尽量要求供应商快速销售产品;

投资最怕竞争和库存压榨资金;

从库存比例上,我们都可以看到这种情况;

海天叶巍的库存结构比例只有5%左右;

龙鱼存量占总资产

龙鱼库存挤占公司资金的情况太明显了;库存管理混乱,现在不可能生产销售;而且还挤占资金,说明库存管理能力差;

经过这么多年对财务报表的思考,企业提高库存周转率是非常重要的。

因为企业的固定成本几乎不变,如机械设备、人员工资;但如果同时提高产品的周转率,固定成本就可以稀释到大量的产品。如果产品的周转率无法提高,摊销到少数产品的成本就大不相同;这样就不可能在产品成本方面形成竞争优势;

随着时间的积累,时间会奖励那些管理能力优秀、产品周转率高的公司,可以利用成本竞争优势抢占市场份额;不是那些外表光鲜却管理效率低下的公司;

大V,一个评论,真不知道这个逻辑在哪里

低成本策略应该是薄利多销。我们可以看到龙鱼的库存没有海天叶巍快;而且在库存管理的效率下,占用了大量的资金;

02valuefirm

商业模式

产品方面:

海地叶巍

公司主营业务没有变化,但仍然坚持主营业务,坚持调味品的生产和销售,在调味品行业实施相关多元化,涵盖酱油、蚝油、酱油、醋、鸡精、味精、料酒等调味品。多年来,公司调味品的生产、销售和收入多年来位居行业第一,其中酱油、调味酱和蚝油是公司目前最重要的产品。

亚洲龙鱼

从产品方面:龙鱼多元化,导致库存管理混乱;海天叶巍以酱油、酱油、蚝油为主;在消费市场很受欢迎,没有库存压力;

销售模式:

海地叶巍

亚洲龙鱼

销售模式其实是由产品的核心竞争力决定的。当一家公司专注于主营业务时,当产品具有明显的竞争优势时,销售端会更强。首付后货的海天品味行业,是产品实力和企业管理能力的体现;

商业模式相似;产品终端销售经销商-消费者;因为是日用品,消费频率高,随着消费的升级,对品牌的忠诚度也会增加;

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行业空间和市场份额(CDR)

调味品

调味品目前的市场份额是3000亿;龙头企业营业收入200亿;

市场份额为200/3000 = 6%;以上只是我的粗略估计,具体单个产品的市场份额还要看更多的调研报告

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评估

海地叶巍的估值高达80倍。这个估值区间风险极大,还是需要耐心等待;有时候持有现金也是不错的选择;

股息率只有0.14%;市盈率高达70pe,市净率5倍。这是资本市场的选择;普通公司虽然看似便宜,但管理并不优秀,产业链也没有海天味行业那么强;

因此,市场定价有时是合理的。优秀的公司不是便宜就能买到的。他们只能以合理的价格收购大公司。我希望有一天海地叶巍会降到一定的范围,我会上车。;

多了解好公司要花很多时间,争取每周一更有效率。

最后,我以偶像的声明结束

读书的人和不读书的人没有区别。好像每个月差别都很小;虽然每年差距都很明显,但似乎没什么了不起的;但是当我们每五年看一次时,这是一个巨大的思想分歧。10年后再看,可能就是一个人生和另一个人生的高不可攀的差距了。再忙也别忘了给自己充电!作者:价值分析回归搜狐,多看

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